昨日(11月26日)，兩市震蕩下跌，鋼鐵行業跌幅位居申萬一級28個行業之首，鋼鐵行業指數下跌2.21%，板塊內多數個股下跌，沙鋼股份跌停，華菱鋼鐵下跌6.35%，柳鋼股份、三鋼閩光、新日恒力跌幅超過5%。

對于鋼鐵板塊，愛建證券分析師張志鵬表示，本輪鋼鐵板塊下跌行情由期市引導，逐漸擴散至股市以及現貨市場，當前模擬鋼廠利潤已經跌至2017年3月以來最低值，冷卷利潤連續三周為負。短期來看，鋼鐵板塊受鋼價下跌拖累走弱概率較大，對于12月以及冬儲時期鋼價，在當前對于明年宏觀偏悲觀鋼貿商觀望的氛圍下，環保政策仍是主要驅動因素。

鋼價繼續下行

數據顯示，鋼價繼續下行，上周鋼價綜合指數周環比繼續下降3.96%；鋼材現貨價格全面下降，華東地區降幅較大。螺紋鋼主力合約周平均環比下降3.96%，熱軋卷板主力合約周平均環比下降1.16%；螺紋鋼期貨貼水277元/噸，基差環比縮小212元/噸。

對于鋼材價格出現調整，國泰君安證券表示主要有以下原因，第一，隨著天氣轉冷，鋼鐵下游需求逐步進入淡季，需求季節性邊際回落，數據上，近期鋼貿商成交量逐步走弱印證下游需求小幅回落；第二，隨著市場對采暖季限產預期的回落以及對明年經濟預期較悲觀，期貨價格出現較大回調，進而導致下游補庫及拿貨意愿衰減；第三，10月粗鋼產量達到8255萬噸，同比增加9.1%，創出表內數據歷史新高，同時唐山高爐開工率自8月觸底后開始逐步上行，說明行業供給強勁，隨著采暖季限產開工率有望下行。另外，受汽車等產銷量持續下行影響，板材噸鋼毛利回落較快。

等待鋼鐵拐點

鋼價下行，鋼企利潤有所下降，對于鋼鐵板塊的投資，平安證券表示，整體來看，四季度供需兩端均趨弱，供需平衡格局未發生明顯變化，但部分地區鋼材價格或出現階段性大幅震蕩。建議關注環保限產落地情況及北材南運情況。

申萬宏源證券表示，需求季節性走弱，庫存降幅收窄，臨近拐點。采暖季限產力度不及去年，現貨價格開始回調。成本仍在高位，預計四季度盈利為全年最低水平，股價難有良好表現。

華泰證券則表示，2019年年中限購政策或放松，等待鋼鐵拐點。從工業土地成交的領先情況看，2019年上半年，制造業投資增速或繼續上行，并于2019年年中附近見頂，第二季度基建投資、地產建筑工程投資增速或迎反彈，鋼鐵需求、盈利將環比好轉，但基建、制造業投資產業鏈較短，地產建筑工程投資的持續性易受市場質疑，經濟預期改善有限，難以提振鋼鐵板塊估值。華泰宏觀判斷2019年年中附近，若經濟下行壓力繼續加大、單靠基建可能無法有效對沖下行壓力，屆時可能會放松一線、二線城市限購限售，隨后地產投資復蘇，鋼鐵股可獲得估值和EPS的雙提升。

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